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大都会真人娱乐-诺德基金潘永昌:不惧震荡 下阶段将转变为结构性行情
发布时间:2020-01-10 16:18:00 | 发布者:99真人线上娱乐场 | 文章阅读量:4362 

大都会真人娱乐-诺德基金潘永昌:不惧震荡 下阶段将转变为结构性行情

大都会真人娱乐,上周以来市场经历了不小的震荡,周三、周四火热的市场迅速降温,沪深300、中小盘指、创业板指分别下跌1.51%、4.51%、6.95%, 近期A形成的股资金驱动和自我强化的主题正反馈的行情迅速冷却,接下来行情如何演绎?我们认为:在正反馈和自我强化阶段性受到抑制后,下一阶段,市场存量资金将会开始做结构性调整。行情也会从快速的全面上涨,转变为结构性的行情。

一方面,在一月信贷和社融大幅超预期后,二月信贷、社融、M2增速等金融指标均逊于预期,信托、委托和承兑汇票的负增长,反应了监管层对于金融体系自主信用扩张的谨慎态度。

另一方面,两会政府工作报告中诸多经济工作目标敲定,体现了政府在经济下行后“大水漫灌”“大规模刺激”的概率不大,对经济下行的容忍程度在提高。比如经济增速目标定为6-6.5%,赤字率目标、地方专项债目标温和上调,铁路基建目标温和上调,淡化棚改货币化目标,同时,政府对制造业企业采取了更加积极的减税降费措施。

在这样的背景下,经济的强复苏将会被证伪,经济温和下行可能会成为接下来的常态。叠加全球经济现同步走弱的态势,美股开始回调,陆股通开始净流出,均加大了A股的资金压力。尤其是监管层对配资的排查,将会对市场产生一定影响。

但是市场上行的趋势可能并未终结,根据2019年1-2月份的经济数据,经济远未预想的要进行大幅度的下修,而且宽信用的格局大概率已经构建,业绩底大概率在年内可期。从生产端看,3月以来,发电耗煤增速小幅回升,意味着工业生产有望短期企稳,但需求低迷拖累生产的局面短期内可能难以改善。从需求端看,前两个月社融增速分别小幅回升至10.1%、9.2%,意味着融资底可能出现,因而半年后的经济有望筑底企稳。三大类投资中,地产投资仍处高位,但后续或面临较大下行风险;基建投资仍是短期内投资的主要支撑;制造业投资虽然出现下滑,但随着更大规模减税降费政策的实施,盈利见底可能带来的制造业投资回升。

我们认为政府会对传统刺激措施保持克制,同时流动性会保持松紧适度,在成本端帮助企业降低成本,使资本回报率逐步开始回升,致力于发展新经济实现产业升级。基于以上思路,倾向于接下来两条投资思路:1,科创板推出对行业裂变、质变重塑中的确定性机会。比如集成电路、自动化及智能制造、工业互联网、军工、新材料、医疗服务和创新药、新能源汽车产业链细分领域龙头;2,年报及一季报陆续公布,可关注业绩超预期的标的。

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